有史以来最伟大的对冲基金的秘密

作者格雷戈里·祖克曼 (Gregory Zuckerman) 写了一本关于吉姆·西蒙 (Jim Simon) 和文艺复兴科技公司 (Renaissance Technologies) 的好书，书名为《解决市场问题的人：吉姆·西蒙斯如何发起量化革命》(The Man Who Solved the Market: How Jim Simons Launched the Quant Revolution)。祖克曼还接受了一次精彩的采访，讲述了他所学到的知识。在这篇文章中，我们将深入探讨他所揭露的秘密。

吉姆·西蒙斯 (Jim Simons) 的文艺复兴科技公司 (Renaissance Technologies) 被认为是有史以来最重要的对冲基金，自 1988 年成立以来，为员工和早期股东积累了超过 1000 亿美元的收益。虽然这些数字本身可能令人震惊，但西蒙斯和他的团队如何取得如此令人难以置信的统治地位也许更令人难以置信。

这个对冲基金帝国并不依赖内部人士、激进的杠杆、政治关系或经济周期专业知识。它的方法违背了既定的方法——而是依赖于模式识别、大数据和以毫秒为单位的速度。

文艺复兴通过积极拓展先前认为可以实现的目标，成为华尔街的顶级掠夺者。他们严格遵守经统计证明的信号，同时在非理性极端时期偶尔运用但至关重要的直觉。

他们没有像传统的金融分析师那样专注于季度财报电话会议或监控企业库存渠道，而是积极投资以获取非传统的智力人才，包括屡获殊荣的数学家、物理学家和数据分析师。他们收取惊人的管理费，反映出对其系统准确性的大胆信心，然后将所有收益投入到改进创收算法上。

当没有人愿意时采取量化方法

在风靡的 20 世纪 80 年代，乔治·索罗斯和彼得·林奇等名人投资者正在使用传统的选股方法来产生压倒市场的回报，而吉姆·西蒙斯则在他的公司文艺复兴科技公司中采取了截然不同的方法。

西蒙斯采用复杂的数学和统计模型，通过算法来识别有利可图的交易，而不是依赖人类直觉、商业基本面或宏观经济趋势。这种大量的定量方法使文艺复兴科技公司与众不同，因为其他著名的投资公司仍然专注于传统的研究和分析。华尔街的许多人嘲笑西蒙早期对数学和计算的信念，一致认为这种类型的交易永远无法规模化。

扩展到股票并修复解锁回报的错误

20 世纪 80 年代的文艺复兴主要关注货币、大宗商品和债券 — — 积累了稳健但并不引人注目的收益，这主要是由于交易流动性较低的资产的能力限制。 20 世纪 90 年代中期，创始人吉姆·西蒙斯 (Jim Simons) 推动他的团队扩展到股票领域，以实现比仅仅关注商品和货币更大的可扩展性。

然而，他们很难将定量方法应用到股票市场。 1996 年，研究人员尼克·帕特森 (Nick Patterson) 取得了重大突破，他发现并修复了一个微妙的错误，几乎在一夜之间极大地改进了他们的股票交易算法。随着这一修复的到位，文艺复兴时期的回报率飙升。

他们的股票热潮为他们的资产从 1996 年的不足 10 亿美元扩大到 2000 年的超过 400 亿美元提供了一个启动平台——随着西蒙斯的雄心壮志，他们的资产迅速上升。

创始人吉姆·西蒙斯 (Jim Simons) 雄心勃勃，想要称霸

与其他满足于稳定收益的对冲基金经理不同，吉姆·西蒙斯异常雄心勃勃，他不仅仅要建立一家成功的公司，他还想建立一家具有无限能力的标志性公司。

在文艺复兴之旅的几个关键时刻，当员工对管理着数十亿美元感到满意时，西蒙斯认为没有理由放慢扩张速度——他设想了一个帝国，并孜孜不倦地朝着这个目标前进。他的野心直接导致文艺复兴公司收取巨额费用——占所管理资产的 5% 和每年所有收益的 44%。

西蒙斯知道，文艺复兴时期的人才、数据和技术足以产生巨额回报……这些费用可以聘请著名的科学家和数学家，并为计算机和研究提供近乎无限的预算。

雇用数学家和科学家——而不是选股员

文艺复兴公司没有像传统资产管理公司那样聘用华尔街股票分析师或工商管理硕士，而是聘用非传统员工——屡获殊荣的数学家、物理学家和密码学家。西蒙斯建立了一支技术奇才的梦想团队，从海量数据中创建预测信号。

像埃尔文·伯勒坎普（Elwyn Berlekamp）、亨利·劳弗（Henry Laufer）和吉姆·艾克斯（Jim Axe）这样的才华横溢的人可以追求基于计算信号而不是商业基础的创造性策略。这种反传统的团队动力背离了严格的华尔街等级制度——文艺复兴时期避免群体思维并通过不懈的数据挖掘找到独特效率的不可或缺的一部分。

管理自负并协调共同使命

然而，这群全明星的技术人才也带来了巨大的自负，即使是经验丰富的经理有时也很难与之争论。西蒙斯表现出了非凡的能力，在管理才华横溢但要求严格的人物时，他能够弥合固有的裂痕和冲突。

尽管有相当多的烟火，但他的领导使文艺复兴公司的工作环境保持相对和谐。西蒙斯将他的才能集中在通过共同的定量使命追求卓越，而不是微观管理特定方法——允许有机创新与对结果的责任相结合。

给予模型自由发挥，偶尔凭直觉

文艺复兴公司广泛的智力能力也使其定量模型具有显着的自由裁量权，可以纯粹基于数据驱动的信号和算法进行操作，而无需重写。他们以技术为中心的方法几十年来最大限度地减少了人为干预。

但创始人吉姆·西蒙斯（Jim Simons）偶尔会在市场极端动荡时，当情况超出正常范围时采用手动判断。主要依靠系统性策略，同时保留关键时刻直觉推动的灵活性，产生了惊人的绩效。

收取巨额费用推动了大量再投资

文艺复兴收取的高昂费用看似无偿，但绝非为了贪婪而贪婪。开创高度复杂的量化交易系统的成本需要严格的基础设施——从大型机硬件到精通随机微积分的博士。这些费用只能通过高于平均水平的费用来资助，以支持人才和技术方面的大量预算，平均每年超过 1 亿美元。

文艺复兴时期愿意向其守护者提供奢侈的补偿，因此建立了计算能力和智能人力资本，巩固了统治地位。令人眼花缭乱的回报足以抵消这些高昂的费用——让客户、创始人和员工都变得异常富有。

要点

• 当传统智慧专注于基本面选股时，采用量化策略提供了关键优势
• 将系统和流程扩展到股票等新资产，从而实现了指数级增长。
• 领导层的雄心勃勃的愿景推动了不懈的创新
• 建立一个由富有创造力的科学家和数学家组成的人才基础，而不是典型的华尔街内部人士
• 将数据模型的自主性与偶尔的直觉驱动的手动覆盖相结合
• 对人才和技术的大力再投资产生了自我永存的飞轮

结论

Renaissance Technologies 通过采取非传统方法建立了资本管理的新范式。他们冒险超越围绕基本面的定性猜测，进入基于统计套利的定量建模和计算准确性。凭借早期利润无法满足的永不满足的野心，文艺复兴将其交易公式扩展到不同的资产类别，突破了产能限制。

它的数学奥运选手和加密密码破译者团队创造了业界从未考虑过的新方法。通过管理团结在技术驱动的联合使命背后的创意人才的冲突，文艺复兴不断升级其印钞框架，该框架受到进入壁垒的复杂性的保护，并通过资助更多人才的巨额费用而放大。事后看来，为这台赚钱机器提供动力的原则似乎很简单——让设备及其程序员做他们自己独特的事情。